Phiromya Intawongpan
Wenn Menschen an Makroinvestitionen denken, denken sie meist an Paul Tudor Jones, George Soros oder Ray Dalio. Diese Anleger nutzen große Makrotrends, um aktiv auf den Märkten zu handeln. Und obwohl diese Strategien für einige funktionieren könnten, sind sie es doch werden für die meisten scheitern, vor allem weil sie die wichtigsten Lehren aus der Makroökonomie ignorieren. Lassen Sie mich erklären.
Makroökonomie ist die Untersuchung von Gesamtwirtschaften oder großen Teilen der Wirtschaft. Wenn wir dies auf Finanzen und Investitionen anwenden, ist die Untersuchung von Aggregaten besonders nützlich, da Sie so richtig verstehen können, was „der Markt“ ist, und, was noch wichtiger ist, Sie die wirtschaftlichen Auswirkungen des Handels auf dem Aggregatemarkt besser verstehen können.
Die absolut wichtigste Erkenntnis aus der Untersuchung der Gesamtmärkte ist, dass der Markt schwer zu schlagen ist, weil wir alle gemeinsam den Markt besitzen und Per Definition muss der durchschnittliche Anleger nach Steuern und Gebühren schlechter abschneiden als der Markt. Je aktiver Sie also sind, desto mehr Steuern und Gebühren zahlen Sie und desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass Sie den Markt übertreffen. Aus diesem Grund funktioniert die Indizierung auf den Punkt gebracht. Es ist eine sehr kostengünstige und steuereffiziente Möglichkeit, Zugang zu einem diversifizierten Portfolio zu erhalten.
Und das ist die zweite wichtige Erkenntnis aus dem Verständnis makroökonomischer Investitionen: Diversifizierung funktioniert. Diversifikation funktioniert aus vielen Gründen, aber der Hauptgrund dafür ist, dass wir auf aggregierter Ebene alle ausstehenden Wertpapiere gemeinsam besitzen. Diese Wertpapiere werden zu bestimmten Zwecken ausgegeben, um bestimmte Bedürfnisse im Laufe der Zeit zu erfüllen. Sie diversifizieren nicht nur, weil dadurch das Risiko einzelner Unternehmen verringert wird. Sie diversifizieren, weil Sie so besser verstehen können, wie stabil Ihre Cashflows im Laufe der Zeit sein werden. Und das ist das Wichtigste, was Anleger wollen: Sicherheit. Natürlich möchten wir alle die Aktien mit den höchsten Erträgen und der geringsten negativen Volatilität besitzen, aber wir wissen auch, dass negative Volatilität ein Teil des Kompromisses für höhere Renditen ist. Und indem Sie Bargeld, Schatzwechsel, Anleihen oder andere Vermögenswerte hinzufügen, können Sie die Gesamtvolatilität und Unsicherheit Ihrer Cashflows reduzieren. Diversifizierung ist nicht nur ein Risikominderer in irgendeinem lehrbuchtheoretischen Konzept, sie ist auch ein Mittel, um besser schlafen zu können.
Die dritte große Erkenntnis aus dem Verständnis der Makroökonomie ist, dass makroökonomische Trends von Natur aus langfristig sind. Es dauert Jahre und Jahrzehnte, bis Volkswirtschaften wachsen, schrumpfen, wachsen und wachsen. Menschen, die Makrotrends nutzen, um kurzfristige Geschäfte zu tätigen, versuchen, Blut aus einem Stein zu pressen. Aktien beispielsweise sind von Natur aus langfristige Instrumente, die über viele Jahrzehnte hinweg Cashflows erwirtschaften. Von der Gründung an dauert es im Durchschnitt 8 bis 10 Jahre, bis ein Unternehmen an die Börse geht. Über 80 % der Unternehmen werden scheitern, bevor das überhaupt passiert. Die Unternehmen, die wir in den Aktienindizes halten, sind also Unternehmen, die seit sehr langer Zeit wachsen und Cashflows generieren. Anleihen sind noch einfacher. Die durchschnittliche Laufzeit einer Anleihe in einem Gesamtmarktfonds beträgt etwa 8 Jahre. Es wird 8 Jahre dauern, bis der gesamte Fonds umgesetzt ist. Unabhängig davon, wie viel Sie mit diesem Instrument handeln, können Sie es mathematisch nicht dazu bringen, mehr zu erwirtschaften, als es über einen bestimmten Zeitraum erwirtschaften soll. Und tatsächlich: Je mehr Sie innerhalb des Achtjahreszeitraums damit handeln, desto mehr Steuern und Gebühren fallen an, die Ihre durchschnittliche Rendite schmälern. Gleichzeitig verfügen Sie möglicherweise über Komponenten Ihres Portfolios, die von Natur aus kurzfristig sind (z. B. Bargeld oder Schatzwechsel), aber insgesamt wird Ihr Portfolio wahrscheinlich einen Zeithorizont von 5, 10 oder 20 Jahren haben. Das liegt einfach in der Natur der Instrumente in jedem diversifizierten Portfolio.
Die meisten Leute denken nicht so. Die meisten von uns beurteilen Aktien und Anleihen nach Tag, Monat oder Minute, was dem Versuch gleichkommt, eine Pflanze durch Beobachten zum Wachsen zu bringen. Versteh mich nicht falsch. Ich habe lange Zeit das Gleiche getan. Manchmal verspüre ich immer noch den Drang, es zu tun. Es liegt in der Natur des Menschen, kurzfristig zu denken, denn das Leben ist kurz. Und es ist nichts Falsches daran, sich zu informieren oder Finanzfernsehen zu schauen. Tatsächlich geht es bei vielen meiner Beiträge um die Entlarvung makroökonomischer Narrative. Ich habe die meiste Zeit der 2010er Jahre damit verbracht, Artikel zu schreiben, die makroökonomische Mythen entlarven. Das ist sehr nützlich, da es so viele schlechte Makro-Narrative gibt, dass es Ihnen helfen kann, große Fallstricke zu vermeiden, wenn Sie informiert bleiben. Auf seltsame Weise kann es Ihnen helfen, sich besser zu verhalten, wenn Sie besser informiert bleiben, da Sie dadurch nicht den Drang verspüren, auf jede kurzfristige, beängstigende Erzählung, die Sie lesen, (über)reagieren zu müssen.
Und wenn Sie zu viel Zeit im Internet verbringen, werden Sie unweigerlich auf Makro-„Experten“ stoßen, die genau das Gegenteil tun, was oben beschrieben wurde. Sie verlangen hohe Gebühren, konzentrieren ihre Wetten und versuchen, den Markt zu schlagen. Aber die Realität ist, dass das Unternehmen, das all diese makroökonomischen Prinzipien am besten umsetzt, das Unternehmen ist, das die meisten Menschen nicht als Makrounternehmen betrachten – Vanguard. Tatsächlich würde ich behaupten, dass Strategien im Indexierungsstil der absolut beste Weg sind, Makroansätze umzusetzen. Nun gibt es viele Möglichkeiten, einen Index zu erstellen, und Sie könnten sogar makroökonomische Erkenntnisse nutzen, um diesen Index zu erstellen. Aber letzten Endes sollte ein guter makroökonomischer Anlageansatz immer diesen drei großen Prinzipien folgen.
Kurz gesagt: Wenn Sie ein großartiger Makroinvestor sein wollen, denken Sie eher wie Vanguard und weniger wie George Soros.
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Anmerkung des Herausgebers: Die zusammenfassenden Aufzählungszeichen für diesen Artikel wurden von Seeking Alpha-Redakteuren ausgewählt.
