Trump Media & Technology Group: Die Realität beginnt sich durchzusetzen

Trump Media & Technology Group Corp. oder TMTG (NASDAQ: DJT), hat die Erwartungen nach dem Abschluss des SPAC-Deals vor einigen Monaten erfüllt. Das Social-Media-Unternehmen hat noch immer keine bedeutsame Geschäftsupdates, aber das Unternehmen hat eine Menge Aktienverwässerung und zukünftige Aktienverkäufe angekündigt. Meine Anlagethese bleibt hinsichtlich der Aktie extrem pessimistisch, da es kein Geschäft gibt, das der hohen Aktienbewertung entspricht.

Aktienverwässerung

Trump Media trat mit einigen großen Problemen an die Börse: begrenztes Bargeld und kein echtes Geschäft. Da die Aktie im Mai über 50 Dollar gehandelt wurde, war die logische Konsequenz, Optionsscheine und andere Aktien einzulösen, um dem Unternehmen zusätzliches Geld zu verschaffen, während andere SPACs nicht unbedingt mit verwässerten Erträgen aus der Ausübung von Optionsscheinen konfrontiert waren.

Das Medienunternehmen gab kürzlich die Übung bekannt von Optionsscheinen im Wert 105 Millionen US-Dollar an kumuliertem Erlös. Das Unternehmen verfügt nun über einen Kassenbestand von 350 Millionen Dollar, doch dieser Betrag ist ein Tropfen auf dem heißen Stein im Vergleich zu den starken Bilanzen anderer Social-Media-Plattformen.

Der einzige tatsächliche Geschäftsplan, den der Betreiber von Truth Social angekündigt hat, ist der Plan, ein CDN-Netzwerk für das Streaming von linearem Fernsehen zu betreiben. Das Unternehmen kündigte einen Deal zum Erwerb der Vermögenswerte von WorldConnect Technologies an, um die weltweiten nicht-exklusiven Lizenzrechte für die CDN-Technologie von Perception Group zu erhalten.

Die Finanzierung der Vereinbarung erfolgt durch 5,1 Millionen DJT-Aktien im Wert von etwa 150 Millionen US-Dollar zum aktuellen Aktienkurs. Die Aktien unterliegen Handelsbeschränkungen, die den sofortigen Verkauf einschränken. Trump Media wird zudem über einen Zeitraum von drei Jahren 17,5 Millionen US-Dollar in bar zahlen.

Zusätzlich zu diesen Aktienverwässerungen kündigte TMTG einen Plan mit Yorkville Advisors an, innerhalb von drei Jahren Stammaktien im Wert von bis zu 2,5 Milliarden US-Dollar zu verkaufen. Die Aktien würden mit einem Abschlag von 2,75 % auf den Marktpreis an Yorkville verkauft.

Die gute Nachricht ist, dass Trump Media jetzt tatsächlich Kapital zu einem Preis von fast 30 Dollar aufnimmt, statt zu den 10 Dollar des SPAC-Preises. Die schlechte Nachricht ist, dass der hohe Aktienkurs die Gewährung der Gründeraktien ermöglichte, wodurch Donald Trump und andere 40,0 Millionen zusätzliche Aktien erhielten, obwohl das Unternehmen keinen wirklichen Geschäftsplan hatte.

Das Unternehmen meldete nach dem Unternehmenszusammenschluss eine Aktienanzahl von 137 Millionen im ersten Quartal. Im Rahmen des Yorkville S-1 listet TMTG 190 Millionen ausstehende Aktien auf, plus weitere 19 Millionen Aktien im Zusammenhang mit Optionsscheinen und Aktionärsstreitigkeiten.

Im Wesentlichen wird die vollständig verwässerte Aktienanzahl etwa 210 Millionen Aktien betragen, abhängig von den zusätzlich ausgeübten Optionsscheinen, den umstrittenen Aktien und dem jüngsten 5-Millionen-Aktien-Deal. Alle an Yorkville verkauften Aktien erhöhen die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien, aber diese Aktien sind begehrter, da Trump Media 30 USD pro Aktie in bar erhält.

Die Aktie weist eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung von ca. 6,3 Milliarden US-Dollar auf, ohne dass die Ergebnisse dieser Bewertung entsprechen würden.

Ein weiteres schwaches Quartal steht bevor

Die wichtigste pessimistische These war, dass die Aktie zu fallen beginnen würde, sobald Trump Media schwache Quartalsergebnisse meldete. Das Unternehmen meldete am 20. Mai schreckliche Ergebnisse für das erste Quartal 2024, und die Aktie ging von dem Niveau von 48 USD vor der Ergebnisberichterstattung steil bergab.

Trump Media erreichte trotz der Einführung von Truth Social im Jahr 2022 nicht einmal einen Quartalsumsatz von 1 Million US-Dollar. Die neue TV-Streaming-Plattform scheint nicht wirklich etwas zu bewirken, und das Unternehmen hat seine Produktpläne noch nicht wirklich erläutert.

Das Unternehmen meldet weiterhin die Gesamtzahl der Aktionäre und nicht die Gesamtzahl der aktiven Benutzer von Truth Social. Die Zahl von 621.000 Aktionären klingt zwar beeindruckend und deutet auf ein gewisses Maß an treuen Benutzern in der Zukunft hin, aber die Zahl ist für die Bewertung des Unternehmens nicht hilfreich.

Truth Social wird über 100 Millionen täglich aktive Benutzer benötigen, um zu wachsen. Eine Aktionärsbasis von weniger als 1 Million ist ein Tropfen auf dem heißen Stein der DAUs, die das Unternehmen zum Gedeihen braucht.

Rumble (RUM) hat nach anfänglicher Aufregung um die SPAC-Transaktion einen Kurssturz erlebt. Die Online-Videoplattform hat zahlreiche Content-Ersteller für sich gewonnen und einen Höchststand von 80 Millionen aktiven Nutzern pro Monat erreicht, doch der Marktwert liegt nur bei 1,6 Milliarden Dollar, ein Bruchteil der aktuellen Bewertung von Trump Media.

Investoren sollten damit rechnen, dass Trump Media für das zweite Quartal einen weiteren Umsatz von unter einer Million Dollar meldet. Im Vorquartal hatte das Unternehmen einen bereinigten EBITDA-Verlust von 12,1 Millionen Dollar verzeichnet.

Ein wichtiger Schlüssel zum Q2-Bericht, der Mitte August erwartet wird, ist, dass die Verluste geringer ausfallen werden. Trump Media hatte übermäßige Kosten für aktienbasierte Vergütungen (SBC) und Änderungen der beizulegenden Zeitwerte von Derivaten, die durch die Schließung des SPAC beeinflusst wurden und sich im Juniquartal nicht auf diesem Niveau wiederholen werden.

Der Markt wird ein viel klareres Bild davon haben, dass das Unternehmen noch kein echtes Geschäft hat, und das Management wird sich damit befassen müssen, wie sich das Live-Streaming-TV-Konzept weiterentwickeln wird. Trump Media wird die Kosten erhöhen müssen, um eine Produkteinführung zu unterstützen, und die Wahrheit kommt normalerweise zum Tragen, wenn sich die Investoren nicht mehr auf unrealistische Geschäftskonzepte konzentrieren und mit einer Dosis Realität umgehen müssen, nämlich dass Truth Social vor über zwei Jahren auf den Markt kam und die Umsätze noch immer minimal sind, während das Unternehmen keine Kennzahlen zu Benutzern und Nutzung bereitstellt.

Wegbringen

Die wichtigste Erkenntnis für die Anleger ist, dass die Aktien der Trump Media & Technology Group Corp. zu schwächeln beginnen, da der Markt mit der Realität konfrontiert wird, dass es keinen echten Geschäftsplan gibt. Das Unternehmen leistet gute Arbeit bei der Beschaffung von Geld, um langfristig Wachstumschancen nutzen zu können, aber TMTG benötigt einen Jahresumsatz von 1 Milliarde Dollar, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen, und das Unternehmen hat keinen Geschäftsplan vorgelegt, der einen solchen Plan unterstützt.

Die Aktie ist nicht unbedingt wertlos, der Wert sollte jedoch unterhalb des Kassenbestands liegen.